- 반대매매 : 신규매수에 대해서는 전매도, 신규매도에 대해서는 환매수를 하는것
ex)
매도 포지션인 경우 포지션 청산을 위해 다시 매수를 하는 것이 환매수
반대가 전매도
- 거래량 : 거래기간에 체결된 매수OR매도수 => OR에 유의해야함!
ex) 매도100, 매수100인경우 거래량은 100이고 가격을 곱하면 거래대금
- 미결제약정수량 : 반대매매를 하지 않고 보유중인 선물계약
=> 간단히 말하면 포지션 정리안한것 (오픈포지션)
- 주가지수선물 이론가격결정(Cost of Carry 모형) : F = S + S * (r – d) * (t / 365)
F : 선물이론가격
S : 현물지수
r : 금리
d : 배당수익률
t : 잔존일수
* 선물가격 = 미래의 현물가격 기대치 = 현물가격 + 순보유비용
= 현물가격 + 현물가격 X (단기금리 - 수익률) X t/365
* 순보유비용 = 금융비용 - 금융수익
* 보유비용모형 : 이론적으로 선물가격은 현물가격보다 보유비용만큼 더 높아야 함.
- 베이시스(basis) : 선물가격 – 현물가격
일반적으로 선물가격은 현물가격보다 높으므로 베이시스는 (+)이다.
베이시스가 (+)인 경우(선물가격 > 현물가격)를 콘탱고라고하고
이는 시장을 낙관적으로 볼때 형성된다.
반대로 베이시스가 (-)인 경우(현물가격 > 선물가격)를 백워데이션이라고 한다.
- 해지거래(hedge) :
매도해지 : 현물보유자가 가격하락위험을 해지 (하락장예상)
=> 선물매도 + 현물매입
매입해지 : 현물을 사야하는 사람이 가격상승위험을 해지 (상승장예상)
=> 선물매입 + 현물매도
- 차익거래(arbitrage) : 선물가격이 이론가격을 벗어날 경우 그 차이를 이익으로 취하는 거래
매수차익거래 : 시장선물가격 고평가(실제선물가격 > 이론선물가격)
=> 선물매도 + 현물매수 + (차입)
매도차익거래 : 시장선물가격 저평가(이론선물가격 > 실제선물가격)
=> 선물매수 + 현물매도 + (대출)
- 스프레드(spread) : 선물간 가격차를 이용한 매매전략
cf) 일반적으로 원월물 가격이 근월물 가격보다 높음
스프레드 확대 예상 (가격차 커짐)
=> 근월물 매도, 원월물 매수
스프레드 축소 예상 (가격차 작아짐)
=> 근월물 매수, 원월물 매도
종류 :
상품내 스프레드 : 동일 선물, 결제월 다름 (가장 많이 씀)
ex) 코스피200 주식시장에 호재가 예상될 때 6월물은 매수, 3월물은 매도하는 전략
종목간 스프레드 : 다른 시장, 결제월 동일
시장간 스프레드 : 다른 거래소, 동일 선물
ex) 코인 김프거래 차익보기
- 롤오버(roll over) : 포지션을 청산하지 않고, 근월물로부터 미래의 다음 월물로 이월하는 것
- 옵션거래(option) : 특정 상품을 특정 가격(행사가)에 사거나 팔 수 있는 권리를 거래하는 것
내가격 : 옵션의 권리를 행사할 확률이 높은 가격, 권리를 행사하는 것이 이익인 상태
외가격 : 옵션의 권리를 행사할 확률이 낮은 가격, 권리를 포기하는 것이 이익인 상태
등가격 : 기초자산 가격 = 행사가, 프리미엄이 시간가치로만 구성, 시간가치가 가장 큼
=> 콜옵션
내가격 : 시장가 > 행사가
외가격 : 시장가 < 행사가
=> 풋옵션
내가격 : 시장가 < 행사가
외가격 : 시장가 > 행사가
옵션의 가치 :
내재가치 : |행사가 - 기초자산가|
내재가치를 가지고있는 옵션은 ‘내가격’ 상태
시간가치 : 옵션가격 - 내재가치, 옵션의 만기가 가까워질수록 사라지는 특징
- put-call parity : 동일만기, 동일행사가의 콜가격과 풋가격 균형식
=
=>
콜옵션 가격 + 콜옵션 행사가 = 기초자산가격 + 풋옵션 가격
=>
즉, 기초자산을 매수하고 풋옵션을 매수하면 콜옵션과 같다. 이를 Floors 라고 한다.
cf ) 만기기간 1년 T=1, 만기기간 6개월 T=0.5, 만기기간 3개월 T=0.25
- 이항분포모형 : 옵션가격의 결정을 알기 위한 모형, 주식과 옵션을 적절히 섞어 포트폴리오를
구성하면 변동성(위험)이 없는 무위험포트폴리오가 완성
가정 :
1. 증거금 없음
2. 거래비용과 세금 없음
3. 무위험이자율 고정
- 블랙숄츠 모형
가정 :
1. 주가는 기하적 브라운 운동에 의해 변함(점프하지 않고 연속적으로 변함)
2. 거래비용과 세금 없음
3. 기초자산은 배당을 지급하지 않음
4. 무위험 차익거래기회는 존재하지 않음
5. 증권의 거래는 연속적으로 발생함
6. 무위험이자율로 차입과 대출이 가능함
7. 무위험이자율은 일정함
논리 : 복제(replication)와 차익거래(arbitrage)
- 옵션 스프레드(spread) : 두 개 이상의 옵션에 대해 매수 및 매도를 동시에 취하는 것
- 수직 스프레드 : 만기동일, 행사가격이 다른 콜 또는 풋옵션을 매매
시간가치 감소 영향이 적고, 제한적인 이익 및 손실 가능성
1) Bull(강세) 스프레드 : 행사가격 낮은 옵션 매수 + 행사가격 높은 옵션 매도
=> 기초자산 가격이 상승해야 이익을 볼 수 있는 전략
1. Bull 콜 스프레드 : 프리미엄 지급(현금 유출)
2. Bull 풋 스프레드 : 프리미업 수취(현금 유입)
2) Bear(악세) 스프레드 : 행사가격 낮은 옵션 매도 + 행사가격 높은 옵션 매수
=> 기초자산 가격이 하락해야 이익을 볼 수 있는 전략
1. Bear 콜 스프레드 : 프리미엄 수취(현금 유입)
2. Bear 풋 스프레드 : 프리미엄 지급(현금 유출)
- 수평 스프레드 : 만기다름, 행사가격이 동일한 콜 또는 풋 옵션을 매매
시간가치의 감소 차이 이용
1) 시간 스프레드 매수 : 변동성 축소 예상
=> 근월물 매도 + 원월물 매수
2) 시간 스프레드 매도 : 변동성 확대 예상
=> 근월물 매수 + 원월물 매도
- 대각 스프레드 : 만기와 행사가격이 서로다른 콜 또는 풋옵션을 매매
- 변동성 매매
- 버터플라이 전략 : 행사가격 K 1계약 매수, K+a 2계약 매도, K+2a 1계약 매수와 같은
전략으로 행사가를 등간격으로 갖으며 손실과 이익을 제한하고 변동성이 낮은 기초자산에 투자
- 스트래들 전략 : 행사가격 K에서 콜과 풋을 모두 매수(OR매도), 시장의 변동이 예상되지만 어느방향으로 움직일지 예상할 수 없을 때 사용,
- 스트랭글 전략 : 다른 행사가격에서 콜과 풋을 모두 매수(OR매도), 시장의 변동이 예상되지만 어느방향으로 움직일지 예상할 수 없을 때 사용
- 차익거래
- 기초자산과 옵션을 이용한 차익거래
(1) 컨버젼(conversion) : 콜옵션 고평가 상황
=> 합성기초자산매도(콜매도 + 풋매수) + 현물 매수
(2) 리버셜(reversal) : 풋옵션 고평가 상황
=> 합성기초자산매수(콜매수 + 풋매도) + 현물 매도
- 박스 스프레드 : 만기는 같고 행사가격이다른 두 가지 옵션 이용
(1) Credit box(입금) : 초기 현금 유입(프리미엄 수취), 박스 매도
(2) Dedit box(출금) : 초기 현금 유출(프리미엄 지급), 박스 매수
- 장외금리옵션
- 금리 캡(Cap) : 변동금리 차입자가 필요
(1) 계약 초기에 매수자가 매도자에게 프리미엄 지불
(2) 금리가 일정(Cap)이상 상승시 캡매도자는 캡매수자에게 초과상승분(금리)을
지급하기로 하는 거래
=> Cap은 금리 상한선 역할
- 금리 플로어(Floor) : 변동금리 대출자가 필요
(1) 금리가 일정(Floor)이하 하락시 플로어매도자는 플로어매수자에게 초과하락분(금리)을
지급하기로 하는 거래
=> Floor는 금리 하한선 역할
(2) 금리 하락위험 노출자가 위험 회피수단 : Floor 매수
- 금리 칼라(Collar) : 금리 캡과 플로어 결합
=> 5%-7%칼라 매수 = Cap(7%)매수 + Floor(5%) 매도
cf)
In-the-money : 시장가 > 행사가
At-the-money(ATM) : 시장가 = 행사가
Out-of-the-money : 시장가 < 행사가
- 할인채(Discount Bond) :
액면금액과 함께 표면이율이 "할인률"로 제공되는 채권
액면금액보다 표면이율만큼 낮은금액에 판매한 뒤 만기 때 액면금액만큼을 돌려받음
ex) 만기 1년, 액면가 10,000원, 표면이율 5%인 채권은 9,500원에 팔고, 만기때 10,000원을 받음
=> 500원 이득
- 이표채(Coupon Bond) :
만기 전까지 일정 기간 단위에 이자(Coupon)를 주기적으로 지급하는 채권
만기때는 원금과 함께 이자를 지급
ex) 만기 1년, 액면가 10,000원, 표면이율 8%인 채권의 이자 지급주기가 3개월이면
3개월후 10,000 x 2% = 200원 이득
6개월후 10,000 x 2% = 200원 이득
9개월후 10,000 x 2% = 200원 이득
12개월후 10,000 x 2% = 200원 이득 + 원금 상환
=> 800원 이득
cf) 이표채의 반대로 "무이표채"가 있는데 만기 일시 상환을 하는 채권,
할인채, 복리채, 단리채 등이 무이표채에 속함
- 호가
(1) 지정가 : 모든것을 지정
(2) 시장가 : 가격을 지정 안 함, 수량 지정
(3) 최유리 지정가 : 시장가인데 현재가와 가장 가까운 호가로 가격을 고정
ex) 아래 그림에서 최유리 지정가 매도시 57,921,000원으로 지정한 수량만큼 매도, 안 팔리면 미결제수량
(4) 조건부 지정가 : 지정가인데 단일가매매시간 전까지 안 팔리면 자동으로 미결제수량을 시장가로 전환
- 호가옵션
1. 전량충족조건(FOK) : 주문 즉시 전량이 체결될 수 있으면 체결, 아니면 취소
2. 일부충족조건(FAK) : 주묵 즉시 체결 가능한 수량만큼 체결하고, 체결되지 않은 수량은 취소
cf)
1. 원월물은 지정가만 매매만 가능, 근월물은 모든 호가 가능
2. 스프레드는 모두 지정가 매매만 가능
- 거래시간
- 장시간 : 09:00 ~ 15:45
- 접속거래시간 : 09:00 ~ 15:35
=> 일반적인 거래 발생
- 단일가거래시간 : 15:35 ~ 15:45
=> 매수 및 매도 호가를 하나의 가격으로 통일 (시가 종가를 정하기 위함, 수량이 많은 가격이 매매 호가가 됨)
- 주문(호가)시간 : 08:30 ~ 09:00
=>호가 등록가능, But 체결은 안 됨
cf) 최종거래일 : 09:00 ~ 15:20 (개별주식)
09:00 ~ 11:30 (금리, 통화)